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大宗商品市場就喜歡制造一些小反差，最新的一次便屬中國鋼材期貨了。上周中國熱鍍鋅大棚管期貨錄得有史以來最差單周表現(xiàn)，但與此同時出爐的經濟數(shù)據(jù)卻顯示可給價格帶來基本面的支撐。 上海期交所交投最活躍的螺紋鋼合約上周大跌12%，創(chuàng)下合約2009年推出以來最大單周跌幅。 與4月21日所及年內收盤高位相比，現(xiàn)已下跌約25%，部分回吐從去年12月所及紀錄低位反彈取得的80%漲幅。 然而就在上周熱鍍鋅大棚管價格大跌之后，5月14日的數(shù)據(jù)顯示，房地產投資成為中國經濟中難得的幾個亮點之一。 路透根據(jù)中國國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)測算，4月房地產投資較上年同期增長9.7%，與3月相同。 國家統(tǒng)計局也表示，1-4月房屋新開工面積同比增長21.4%，增速比1-3月的19.2%提高2.2個百分點。商品房銷售面積增速創(chuàng)2013年4月以來最快。 由于建筑業(yè)是鋼鐵消費的主要行業(yè)，上述數(shù)據(jù)為螺紋鋼今年的漲幅提供了一些依據(jù)，尤其是再考慮到基礎建設支出的增加。 建筑業(yè)向好的局面，在周末出爐的經濟數(shù)據(jù)顯得頗為突出，因其他數(shù)據(jù)大多表明中國經濟仍難以重拾動能。 中國4月工業(yè)增加值同比增長6%，低于市場預估的成長6.5%。 中國1-4月固定資產投資同比增長10.5%，低于第一季時的增長10.7%，4月社會消費品零售總額同比增長10.1%，路透調查中值為10.5%。 這些經濟數(shù)據(jù)遠遠算不上是災難式低迷，但確實凸顯出中國企圖為經濟重新點火的挫折，盡管房地產開發(fā)投資的數(shù)據(jù)高于預期。 毫無疑問，鋼價及鐵礦石價格在今年1-4月進入了泡沫區(qū)域，巨大漲幅并未得到基本面的支撐。 鐵礦石現(xiàn)貨較12月時的紀錄低點跳漲了86%，4月21日達到了每噸68.70美元的高位。 當局采取了抑制市場過熱的措施，中國的商品期貨交易所上調了保證金比率和交易手續(xù)費。這些措施似乎起到了作用，鐵礦石價格回落22%，5月13日收報每噸53.50美元。 關鍵的問題是，在中國房地產市場相對強勁的背景下，鐵礦石和鋼鐵的合理價格應該是多少? **修正接近結束?** 鐵礦石價格一直受到進口增長的支撐。今年中國前四個月鐵礦石進口同比增長了6.1%。 這主要是因為中國鋼鐵廠商對鋼價飆升做出反應，紛紛增產。3月份中國鋼鐵產量達到創(chuàng)紀錄的7,065萬噸，4月則稍稍回落至6,942萬噸。 即便考慮到建筑活動增加，人們也懷疑這種鋼鐵產量不斷增加的情況持續(xù)不了太久，就會造成產量過剩。 簡單來說，如果產能過剩的中國鋼鐵業(yè)繼續(xù)維持接近紀錄的產量，那么即使是最樂觀的預估需求也會吃不消。 這可能促使鋼價進一步下滑，反過來也會拖累鐵礦石價格下跌。不過，鑒于供應方面有些樂觀跡象，鐵礦石價格下滑幅度或許不會太大。原因是主要鐵礦石礦商削減產量預估，而且超大礦--西澳州鐵礦石項目產量增加的幅度慢于預期。 市場漲勢過旺之后，常常也存在過度回調的風險。但各種跡象表明，熱鍍鋅大棚管價格可能不會下跌太多，就會找到一個更符合基本面的交投水準。
